KAPITAAL

Kapitaal is het geld of de rijkdom die nodig is om goederen en diensten te produceren. In de meest elementaire termen is het geld. Alle bedrijven moeten kapitaal hebben om activa te kopen en hun activiteiten te behouden. Bedrijfskapitaal is er in twee hoofdvormen: vreemd vermogen en eigen vermogen. Schuld verwijst naar leningen en andere soorten kredieten die in de toekomst moeten worden terugbetaald, meestal met rente. Aandelen daarentegen houden over het algemeen geen directe verplichting in om de gelden terug te betalen. In plaats daarvan krijgen aandeleninvesteerders een eigendomspositie in het bedrijf die gewoonlijk de vorm aanneemt van aandelen, en dus de term 'aandelenkapitaal'.

Het kapitaalvormingsproces beschrijft de verschillende manieren waarop kapitaal wordt overgedragen van mensen die geld sparen naar bedrijven die geld nodig hebben. Dergelijke overdrachten kunnen rechtstreeks plaatsvinden, wat betekent dat een bedrijf zijn aandelen of obligaties rechtstreeks verkoopt aan spaarders die het bedrijf in ruil daarvoor kapitaal verstrekken. Kapitaaloverdrachten kunnen ook indirect plaatsvinden via een investeringsbank of via een financiële tussenpersoon, zoals een bank, beleggingsfonds of verzekeringsmaatschappij. In het geval van een indirecte overdracht via een investeringsbank, verkoopt het bedrijf effecten aan de bank, die ze op haar beurt verkoopt aan klanten die hun geld willen beleggen. Met andere woorden, het kapitaal stroomt gewoon door de investeringsbank. Bij een indirecte overdracht via een financieel intermediair ontstaat echter juist een nieuwe vorm van kapitaal. De intermediaire bank of het onderlinge fonds ontvangt kapitaal van spaarders en geeft in ruil daarvoor eigen effecten uit. Vervolgens gebruikt de tussenpersoon het kapitaal om aandelen of obligaties van bedrijven te kopen.

DE KOSTEN VAN KAPITAAL

'Kapitaal is een noodzakelijke productiefactor en net als elke andere factor heeft het een prijs', aldus Eugene F. Brigham in zijn boek Grondbeginselen van financieel beheer . In het geval van vreemd vermogen zijn de kosten de rente die het bedrijf moet betalen om geld te lenen. Voor eigen vermogen zijn de kosten het rendement dat aan beleggers moet worden betaald in de vorm van dividenden en meerwaarden. Omdat het beschikbare kapitaal vaak beperkt is, wordt het op basis van prijs over verschillende bedrijven verdeeld. 'Bedrijven met de meest winstgevende investeringsmogelijkheden zijn bereid en in staat om het meeste te betalen voor kapitaal, dus hebben ze de neiging om het weg te trekken van inefficiënte bedrijven of van bedrijven wiens producten niet in trek zijn', legt Brigham uit. Maar 'de federale overheid heeft instanties die individuen of groepen helpen, zoals bepaald door het Congres, om krediet te krijgen tegen gunstige voorwaarden. Onder degenen die voor dit soort steun in aanmerking komen, zijn kleine bedrijven, bepaalde minderheden en bedrijven die fabrieken willen bouwen in gebieden met hoge werkloosheid.'

Ondanks deze federale overheidsprogramma's zijn de kapitaalkosten voor kleine bedrijven meestal hoger dan voor grote, gevestigde bedrijven. Gezien het hogere risico rekenen zowel schuld- als aandelenverschaffers een hogere prijs voor hun fondsen. 'Een aantal onderzoekers heeft geconstateerd dat portefeuilles van aandelen van kleine bedrijven consistent hogere gemiddelde rendementen hebben behaald dan die van aandelen van grote bedrijven; dit wordt het 'small-firm effect' genoemd', schreef Brigham. 'In werkelijkheid is het slecht nieuws voor het kleine bedrijf; wat het effect van kleine bedrijven betekent, is dat de kapitaalmarkt een hoger rendement eist op aandelen van kleine bedrijven dan op anderszins vergelijkbare aandelen van grote bedrijven. Daarom zijn de kosten van eigen vermogen hoger voor kleine bedrijven.' De kapitaalkosten voor een bedrijf zijn 'een gewogen gemiddelde van het rendement dat beleggers verwachten van de verschillende schuld- en aandeleneffecten die door het bedrijf zijn uitgegeven', aldus Richard A. Brealey en Stewart C. Myers in hun boek. Principes van bedrijfsfinanciering .

KAPITAALSTRUCTUUR

Aangezien kapitaal duur is voor kleine bedrijven, is het vooral belangrijk voor eigenaren van kleine bedrijven om een doelkapitaalstructuur voor hun bedrijf te bepalen. De kapitaalstructuur betreft het deel van het kapitaal dat via vreemd vermogen en via eigen vermogen wordt verkregen. Er zijn compromissen: het gebruik van vreemd vermogen verhoogt het risico dat is verbonden aan de inkomsten van het bedrijf, waardoor de aandelenkoersen van het bedrijf dalen. Tegelijkertijd kunnen schulden echter leiden tot een hoger verwacht rendement, wat de aandelenkoers van een bedrijf doet stijgen. Zoals Brigham uitlegde: 'De optimale kapitaalstructuur is degene die een balans vindt tussen risico en rendement en daardoor de prijs van het aandeel maximaliseert en tegelijkertijd de kapitaalkosten minimaliseert.'

Kapitaalstructuurbeslissingen zijn afhankelijk van verschillende factoren. Een daarvan is het bedrijfsrisico van het bedrijf - het risico dat betrekking heeft op de branche waarbij het bedrijf betrokken is. Bedrijven in risicovolle sectoren, zoals geavanceerde technologie, hebben lagere optimale schuldniveaus dan andere bedrijven. Een andere factor bij het bepalen van de kapitaalstructuur is de belastingpositie van een onderneming. Aangezien de rente die op schulden wordt betaald aftrekbaar is van de belasting, is het gebruik van schulden meestal voordeliger voor bedrijven die onderworpen zijn aan een hoog belastingtarief en niet in staat zijn om een groot deel van hun inkomsten te beschermen tegen belastingen.

Een derde belangrijke factor is de financiële flexibiliteit van een bedrijf, of zijn vermogen om kapitaal aan te trekken onder minder dan ideale omstandigheden. Bedrijven die in staat zijn een sterke balans te behouden, zullen tijdens een economische neergang over het algemeen tegen redelijkere voorwaarden aan middelen kunnen komen dan andere bedrijven. Brigham adviseerde alle bedrijven om een reserve-leencapaciteit aan te houden om zichzelf voor de toekomst te beschermen. Over het algemeen kunnen bedrijven die over het algemeen stabiele verkoopniveaus hebben, activa die een goed onderpand vormen voor leningen en een hoog groeipercentage hebben, meer gebruik maken van schulden dan andere bedrijven. Aan de andere kant kunnen bedrijven met een conservatief management, een hoge winstgevendheid of een slechte kredietwaardigheid in plaats daarvan vertrouwen op eigen vermogen.

BRONNEN VAN KAPITAAL

Schuldkapitaal

Kleine bedrijven kunnen vreemd vermogen verkrijgen uit een aantal verschillende bronnen. Deze bronnen kunnen worden onderverdeeld in twee algemene categorieën, particuliere en openbare bronnen. Particuliere bronnen van schuldfinanciering zijn onder meer vrienden en familieleden, banken, kredietverenigingen, consumentenfinancieringsmaatschappijen, commerciële financieringsmaatschappijen, handelskredieten, verzekeringsmaatschappijen, factormaatschappijen en leasemaatschappijen. Openbare bronnen van schuldfinanciering omvatten een aantal leningprogramma's die door de staat en federale regeringen worden verstrekt om kleine bedrijven te ondersteunen.

Typen schuldfinanciering die beschikbaar waren voor kleine bedrijven omvatten onderhandse plaatsing van obligaties, converteerbare obligaties, obligaties voor industriële ontwikkeling, leveraged buyouts en, verreweg de meest voorkomende vorm van schuldfinanciering, een gewone lening. Leningen kunnen worden geclassificeerd als langlopend (met een looptijd langer dan een jaar), kortlopend (met een looptijd korter dan twee jaar) of een kredietlijn (voor meer directe financieringsbehoeften). Ze kunnen worden onderschreven door medeondertekenaars, gegarandeerd door de overheid of gedekt door onderpand, zoals onroerend goed, debiteuren, inventaris, spaargelden, levensverzekeringen, aandelen en obligaties, of het item dat met de lening is gekocht.

Bij het evalueren van een klein bedrijf voor een lening, zien kredietverstrekkers graag een bedrijfsgeschiedenis van twee jaar, een stabiele managementgroep, een wenselijke niche in de sector, een groei van het marktaandeel, een sterke cashflow en het vermogen om kortetermijnkredieten te verkrijgen. termijnfinanciering uit andere bronnen als aanvulling op de lening. De meeste kredietverstrekkers zullen een eigenaar van een klein bedrijf nodig hebben om een leningvoorstel voor te bereiden of een leningaanvraag in te vullen. De geldschieter zal het verzoek vervolgens evalueren door verschillende factoren in overweging te nemen. De geldschieter zal bijvoorbeeld de kredietwaardigheid van het kleine bedrijf onderzoeken en op zoek gaan naar bewijs van zijn vermogen om de lening terug te betalen, in de vorm van inkomsten uit het verleden of inkomensprognoses. De geldschieter zal ook informeren naar de hoeveelheid eigen vermogen in het bedrijf, evenals of het management voldoende ervaring en bekwaamheid heeft om het bedrijf effectief te runnen. Ten slotte zal de geldschieter proberen vast te stellen of het kleine bedrijf een redelijk bedrag aan zekerheden kan verstrekken om de lening veilig te stellen.

Eigen vermogen

Eigen vermogen kan worden verkregen uit een breed scala aan bronnen. Enkele mogelijke bronnen van aandelenfinanciering zijn de vrienden en familie van de ondernemer, particuliere investeerders (van de huisarts tot groepen lokale ondernemers tot rijke ondernemers die bekend staan als 'angels'), werknemers, klanten en leveranciers, voormalige werknemers, durfkapitaalbedrijven, investeringen bankbedrijven, verzekeringsmaatschappijen, grote bedrijven en door de overheid gesteunde Small Business Investment Corporations (SBIC's).

Er zijn twee primaire methoden die kleine bedrijven gebruiken om aandelenfinanciering te verkrijgen: de onderhandse plaatsing van aandelen bij investeerders of durfkapitaalbedrijven; en openbare aandelenaanbiedingen. Onderhandse plaatsing is eenvoudiger en gebruikelijker voor jonge bedrijven of startende bedrijven. Hoewel de onderhandse plaatsing van aandelen nog steeds de naleving van verschillende federale en staatseffectenwetten inhoudt, vereist het geen formele registratie bij de Securities and Exchange Commission. De belangrijkste vereisten voor onderhandse plaatsing van aandelen zijn dat het bedrijf geen reclame mag maken voor het aanbod en de transactie rechtstreeks met de koper moet doen.

Daarentegen brengen openbare aandelenaanbiedingen een langdurig en duur registratieproces met zich mee. In feite kunnen de kosten die gepaard gaan met een openbare aanbieding van aandelen meer dan 20 procent van het opgehaalde kapitaal uitmaken. Als gevolg hiervan zijn openbare aandelenaanbiedingen over het algemeen een betere optie voor volwassen bedrijven dan voor startende bedrijven. Desalniettemin kunnen openbare aandelenaanbiedingen voordelen bieden in termen van het behouden van de controle over een klein bedrijf door het eigendom te spreiden over een diverse groep investeerders in plaats van het te concentreren in de handen van een durfkapitaalbedrijf.