Elke bedrijfseigenaar die zijn of haar bedrijf wil verkopen, kan baat hebben bij een goed begrip van de fundamentele wiskunde achter een buy-out en de variabelen die de waardering van een bedrijf bepalen.
Laten we een snel voorbeeld bekijken om te zien hoe een buy-outfonds de waarde in uw bedrijf beschouwt en wat uw bedrijf kan doen om het een aantrekkelijke investering voor die belegger te maken.
Stel dat uw bedrijf $ 4 miljoen aan jaaromzet en $ 400.000 aan jaarlijks netto-inkomen heeft. Om het simpel te houden, laten we aannemen dat uw netto-inkomen hetzelfde is als uw EBITDA (inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie). U verhoogt uw omzet met ongeveer 10 procent per jaar en uw EBITDA is altijd ongeveer 10 procent van die omzet geweest.
Hier zijn de vijf dingen die een koper in overweging neemt bij het berekenen van uw bedrijf:
1. Veelvoud van EBITDA
De belegger beschouwt de waarde van uw bedrijf als een veelvoud van EBITDA. Ze overwegen wat de toekomstige geldstroom van uw bedrijf waard zal zijn. Een eenvoudige manier om in dit kader na te denken over de waarde van uw bedrijf, is door uw jaarlijkse cashflow een veelvoud toe te kennen. Laten we in dit voorbeeld zeggen dat een koper denkt dat uw bedrijf op dit moment vijf keer de EBITDA waard is, of $ 2 miljoen.
2. Groei in omzet
Uw bedrijf is in de loop van de tijd goed gegroeid, maar de belegger zal hoogstwaarschijnlijk een scenario overwegen waarin die groei niet zo snel is. In dit geval, uitgaande van een samengesteld jaarlijks groeipercentage van 5 procent, zal uw omzet de komende vijf jaar groeien van $ 4 miljoen naar $ 5,2 miljoen.
3. EBITDA-marge
Laten we uw EBITDA gedeeld door uw omzet uw EBITDA-marge noemen. Op dit moment is dat 10 procent. Omdat uw bedrijf wordt gewaardeerd als een veelvoud van de EBITDA, is het zeer waardevol om de EBITDA te laten groeien door ofwel de omzet te verhogen of uw EBITDA-marge te vergroten. Laten we aannemen dat u uw bedrijf in de loop van de tijd een beetje efficiënter kunt maken, zodat uw EBITDA-marge tegen het einde van vijf jaar stijgt tot 12 procent, wat een EBITDA van $ 610.000 oplevert.
4. Bedrag van hefboomwerking
De belegger zal waarschijnlijk schulden gebruiken om uw bedrijf te kopen, omdat het bedrijf een mooie cashflow heeft en die nieuwe schuld kan aflossen. Laten we aannemen dat de belegger de helft van de aankoopprijs van uw bedrijf financiert - $ 1 miljoen van de totale aankoopprijs van $ 2 miljoen.
5. Eigendom
Ten slotte moeten u en uw belegger onderhandelen over hoeveel van het bedrijf ze daadwerkelijk kopen. Als ze 80 procent van uw bedrijf kopen en uw bedrijf wordt gewaardeerd op $ 2 miljoen, schrijven ze u een cheque uit van $ 2 miljoen. Ze zullen ook vragen om 20 procent van het eigen vermogen door te rollen, dus u stopt $ 200.000 terug in het bedrijf (en zij zullen $ 800.000 investeren, waarbij de andere $ 1 miljoen schulden zijn). Een andere manier van denken is dat de belegger 100 procent van uw bedrijf koopt, en u koopt 20 procent terug tegen dezelfde voorwaarden als de belegger.
Er zijn andere drijfveren in het financiële model: fiscale implicaties; kosten van rente op de schuld; of er een mezzanine financieringslaag komt; en het identificeren van de beste projecties die de vooruitzichten van het bedrijf het beste vertegenwoordigen.
Dus waarom investeert de buy-outbelegger? We moeten hetzelfde waarderingsmodel gebruiken wanneer u elk het bedrijf aan de volgende koper verkoopt om daar achter te komen.
Laten we jullie allebei een klein voordeeltje geven door te zeggen dat over vijf jaar, met uw jaarlijkse omzetgroei van 5 procent en door uw EBITDA-marge te verhogen tot 12 procent, uw volgende koper bereid is zes keer de EBITDA te betalen. Dat vertaalt zich in een aankoopprijs van $ 3,68 miljoen.
Een miljoen dollar van die aankoopprijs lost de schuld af die de vorige investeerder leende om uw oorspronkelijke deal te financieren, waardoor er 2,68 miljoen dollar overblijft om te verdelen tussen u en de investeerder. Uw $ 200.000 is nu $ 540.000 geworden en hun $ 800.000 is nu $ 2,14 miljoen waard; jullie hebben allebei 2,7 keer je investering gedaan. De schuld van $ 1 miljoen creëert waarde voor de belegger en voor u. Als dat stuk schuld zou worden vervangen door eigen vermogen, zouden de investeerders het bedrijf nog steeds voor dezelfde prijs verkopen, maar hun rendementsveelvoud zou dalen van 2,7 keer hun investering naar 1,8 keer, omdat ze meer kapitaal moeten inleggen voor hetzelfde rendement.
Nu gaan niet alle buy-outs zo. Als het niet goed gaat, kunnen u en uw belegger worden weggevaagd en kunt u ook worden ontslagen. Maar u kunt de aantrekkingskracht zien: neem nu wat geld van de tafel, laat uw bedrijf groeien en verkoop het later voor meer winst.
Zoals bij elke transactie, moet u de juiste langetermijnbelegger vinden en een concurrerende situatie creëren, zodat u meerdere biedingen krijgt. Maar reken maar uit en u begrijpt waarom een buy-out zinvol kan zijn voor uw bedrijf.
